122강. 주식 수와 차입금까지 예측하는 이유

회사의 이익이 늘면 주주 한 사람이 가진 주식의 몫도 반드시 커질까요? 그렇지는 않습니다. 회사가 새 주식을 발행하면 같은 이익을 더 많은 주식이 나누게 됩니다.

또한 회사가 돈을 빌렸다면 이자를 내고 약속한 날에 원금을 갚아야 합니다. 기업 전체의 실적뿐 아니라 주식 수와 빚의 변화도 함께 살펴봐야 하는 이유입니다.

이익이 늘어도 한 주당 이익은 줄 수 있다

주당순이익은 회사의 순이익 중 보통주에 돌아가는 몫을 일정 기간의 평균 주식 수로 나눈 금액입니다. 보통주에 돌아갈 이익을 계산할 때 우선주 배당 등 고려할 항목이 있을 수 있습니다.

가상의 회사에 우선주는 없고 작년 순이익이 100만 달러, 연중 주식 수가 계속 100만 주였다고 해봅시다. 주당순이익은 100만 달러 ÷ 100만 주로 1달러입니다.

올해는 순이익이 105만 달러로 5% 늘었지만, 연중 정확히 절반이 지난 시점에 새 주식 20만 주를 발행했다고 가정하겠습니다. 상반기에는 100만 주, 하반기에는 120만 주가 있으므로 기간을 반영한 평균은 110만 주입니다.

올해 기본 주당순이익은 105만 달러 ÷ 110만 주로 약 0.95달러입니다. 여기서는 잠재적으로 새 주식이 될 수 있는 증권의 효과는 반영하지 않았습니다. 반올림 전 금액을 기준으로 작년보다 약 4.5% 줄었습니다. 회사 전체 이익이 늘어도 나누는 주식이 더 빠르게 늘어난 결과입니다.

새 주식을 발행했다고 해서 언제나 나쁜 것은 아닙니다. 회사는 발행 대금으로 빚을 갚거나 사업에 투자할 수 있습니다. 중요한 것은 주식 수가 얼마나 늘어나는지와 그 돈이 앞으로 어떤 결과를 만들지를 함께 보는 것입니다.

연말 주식 수와 평균 주식 수는 다르다

위 예시의 연말 주식 수는 120만 주지만, 20만 주가 일 년 내내 존재한 것은 아닙니다. 그래서 올해 이익을 나눌 때는 발행된 기간을 반영한 평균인 110만 주를 사용했습니다. 실제 계산에서는 발행과 매입 등 주식 수가 바뀐 날짜를 확인해야 합니다.

또한 직원에게 주식으로 보상하거나, 다른 증권이 주식으로 전환될 가능성이 있다면 앞으로 주식 수가 늘 수 있습니다. 회사가 공시하는 희석주당순이익은 일정한 회계 규칙에 따라 이런 잠재적인 주식 수 변화를 고려한 수치입니다. 모든 계약이 반드시 주식으로 전환된다는 뜻은 아닙니다.

빚은 잔액뿐 아니라 갚을 날짜도 중요하다

차입금은 회사가 빌려서 갚아야 하는 돈입니다. 같은 금액을 빌렸더라도 올해 갚아야 하는지, 몇 년 뒤 갚아야 하는지에 따라 필요한 현금이 다릅니다. 만기가 되면 현금으로 갚거나 새로 돈을 빌려 기존 빚을 갚는 방법 등을 검토해야 합니다.

기존 빚을 갚기 위해 새로 빌리는 것을 차환이라고 합니다. 다만 차환할 수 있는지와 어떤 이자를 내야 하는지는 그때의 시장과 회사의 재무 상태에 달려 있습니다. 계약에 추가 차입을 제한하거나 일정한 재무 조건을 유지하도록 요구하는 조항이 있는지도 확인하세요.

빚을 갚으면 이자도 달라진다

앞의 주식 예시와 별개인 가상의 회사가 연초에 1,000만 달러를 빌렸고 연 이자율은 6%라고 해봅시다. 매년 초 200만 달러를 현금으로 갚고 새로 빌리는 돈은 없으며, 남은 원금에 한 해 동안 같은 이자율을 적용한다고 가정합니다. 수수료와 조기 상환 비용은 없습니다.

1년 차에는 1,000만 - 200만으로 원금이 800만 달러가 되고, 이자는 800만 × 6%로 48만 달러입니다. 만약 상환하지 않고 원금이 일 년 내내 1,000만 달러였다면 같은 금리에서 이자는 60만 달러였을 것입니다.

상환하면 이자 부담이 줄 수 있지만 그만큼 현금도 나갑니다. 이 가상 계산에서는 상환에 필요한 현금이 충분하다고 가정했습니다. 실제 회사는 만기, 상환 시점, 고정 또는 변동 금리, 현금 보유액과 투자 계획을 함께 살펴야 합니다.

투자자가 확인할 것

회사의 순이익을 예상했다면 다음으로 한 주당 이익이 어떻게 달라지는지 확인해 보세요. 새 주식 발행이나 주식 매입의 시점, 주식 보상과 전환 가능 증권을 살피면 평균 주식 수가 바뀔 이유를 찾을 수 있습니다.

차입금은 공시의 만기와 이자 조건을 확인하고, 영업에서 들어올 현금과 앞으로 필요한 설비투자도 함께 놓고 보세요. 회사 전체의 가치가 같더라도 빚과 현금의 구성에 따라 주주에게 돌아갈 가치가 달라질 수 있습니다.

숫자를 정확히 예언하는 것이 목표는 아닙니다. 기업의 성장과 함께 주식 수, 이자, 상환할 돈이 어떻게 바뀔 수 있는지 연결해서 생각하는 것이 중요합니다.