106강. 실적 발표 콘퍼런스콜에서 무엇을 들어야 할까?

기업의 매출이 늘었다는 소식만으로는 앞으로도 성장할지 알기 어렵습니다. 가격을 올렸기 때문인지, 고객이 늘었기 때문인지, 다음 분기에도 같은 흐름을 기대하는지 궁금해집니다.

이때 살펴볼 자료가 실적 발표 콘퍼런스콜입니다. 경영진이 실적을 설명하고 질문에 답하는 자리입니다. 숫자 뒤에 어떤 이유가 있는지 살피는 데 도움이 됩니다.

먼저 숫자를 읽고, 그다음 설명을 듣자

기업은 보통 실적 발표 자료에 매출, 이익, 사업별 성과 등을 공개합니다. 콘퍼런스콜에서는 경영진이 그 숫자를 설명하고 향후 사업에 대한 생각을 말합니다. 일부 기업은 설명 후 증권사 분석가 등의 질문을 받고 답변합니다.

기업 홈페이지의 투자자 관계란에서 발표 자료와 방송 일정을 찾아볼 수 있습니다. 녹음이나 발표 자료를 나중에 제공하는 기업도 있습니다. 제공 방식과 보관 기간은 회사마다 다릅니다.

듣기 전에 발표 자료에서 이번 실적과 이전 실적을 간단히 적어보세요. 숫자를 모른 채 말을 들으면 좋은 표현만 기억하기 쉽습니다. 미국 기업의 경우 분기보고서와 연간보고서의 재무제표와 주석도 함께 확인할 수 있습니다.

실적과 전망을 다른 칸에 적자

가상의 회사가 이번 분기 매출 120만 달러를 발표하고, 다음 분기 매출은 100만~120만 달러가 될 것으로 예상했다고 해봅시다. 이번 분기의 120만 달러는 발표한 실적이고, 다음 분기의 범위는 경영진의 전망입니다.

전망 범위의 가운데 값은 (100만 + 120만) ÷ 2로 110만 달러입니다. 이를 이번 분기 매출 120만 달러와 비교하면 10만 달러 낮고, 10만 ÷ 120만 × 100은 약 8.3%입니다. 두 금액의 대상 기간이 서로 다른 분기라는 점도 함께 적어야 합니다.

다만 가운데 값은 계산을 위한 한 숫자일 뿐, 실제 실적이 거기에 가까울 확률이 가장 높다는 뜻은 아닙니다. 회사 전망은 바뀔 수 있고 실제 결과는 범위를 벗어날 수도 있습니다. 분기별 계절적 차이도 살펴봐야 합니다.

무엇이 바뀌었는지 물어보자

경영진이 매출 증가를 설명한다면 고객 수, 판매량, 판매가격 중 무엇이 변했는지 들어보세요. 가격 인상으로 매출은 늘었지만 판매량은 줄었을 수도 있습니다. 매출이 늘었어도 비용이 더 빨리 늘면 이익은 줄 수 있습니다.

지난번에 말한 계획과 이번 설명을 나란히 놓으면 변화가 더 잘 보입니다. 예를 들어 지난 분기에 가상의 경영진이 “연말 출하를 예상한다”고 말했다가 이번에는 “고객 검수가 끝나야 일정을 정할 수 있다”고 했다면, 일정의 불확실성이 커졌는지 확인할 필요가 있습니다. 그렇다고 그 말만으로 계약이 취소됐다고 단정할 수는 없습니다.

말한 날짜와 어떤 사업에 대한 이야기인지 적고, 실제 수주와 납품 자료도 비교해 보세요. 발언을 일부만 떼어 읽으면 맥락이 달라질 수 있으므로 질문과 답변을 함께 확인하는 것이 좋습니다.

질문과 답변에서 놓치지 않을 것

질문 시간에는 분석가들이 비용 증가, 고객 주문, 투자 계획처럼 불확실한 부분을 묻기도 합니다. 회사가 구체적인 숫자를 답했는지, 조건을 붙였는지, 아직 알 수 없다고 했는지 구분해 들으세요.

답변이 모호하다는 사실은 확인할 지점이 생겼다는 뜻이지, 반드시 나쁜 소식이라는 뜻은 아닙니다. 회사가 계약상 세부 정보를 공개할 수 없거나 실제로 아직 결정되지 않았을 수도 있습니다. 이후 공시에서 그 질문에 대한 추가 설명이 나오는지 지켜보면 됩니다.

조정 이익처럼 회사가 일반적인 회계기준 숫자에서 일부 항목을 더하거나 뺀 지표를 제시할 때도 있습니다. 보기 편한 숫자만 고르지 말고, 회계기준에 따른 숫자와 무엇을 조정했는지 같이 보세요. 한 번뿐이라는 설명이 붙은 비용도 실제로 발생한 비용입니다.

듣고 나서 남길 세 가지

첫째, 확인된 이번 실적과 다음 기간의 전망을 나눠 적습니다. 둘째, 지난번 설명과 달라진 내용 및 그 이유를 적습니다. 셋째, 아직 답하지 못한 질문과 다음에 확인할 자료를 남깁니다.

콘퍼런스콜은 경영진의 설명을 들을 수 있는 자리이지 주가의 답을 알려주는 자리는 아닙니다. 발표 내용이 기대에 이미 반영됐을 수도 있고, 예상이 틀릴 수도 있습니다. 말과 숫자, 이후에 실제로 일어난 일을 차례로 대조하면서 자신의 판단을 수정하는 데 활용하세요.

통화가 끝난 뒤 남길 기록 예

“회사 말”과 “내 계산”을 다른 칸에 두면 중간값 110만 달러를 회사가 확정한 실적으로 옮기는 실수를 줄일 수 있습니다.