089강. 빚이 많은 기업을 어떻게 걸러낼까?

회사에 빚이 600달러 있다는 숫자만 보면 위험한지 판단하기 어렵습니다. 사업에서 얼마나 벌고, 당장 갚아야 할 돈은 얼마이며, 사용할 수 있는 현금은 얼마나 있는지 함께 봐야 합니다.

빚은 사업을 키우는 데 도움이 될 수 있지만 이자와 원금 상환 의무도 생깁니다. 중요한 것은 빚의 크기와 회사가 감당할 수 있는 능력을 함께 살피는 것입니다.

먼저 빚과 현금을 함께 봅니다

순차입금은 빌린 돈에서 현금 등을 뺀 금액으로 계산하는 지표입니다. 재무제표의 모든 부채가 은행 대출이나 회사채는 아니므로, 어떤 빚을 포함했는지 구분해야 합니다. 회사마다 현금이나 리스 부채 등을 다루는 방식도 다를 수 있습니다.

가상의 회사가 빌린 돈 600달러와 현금 100달러를 보유한다고 가정하겠습니다. 이 예에서 순차입금은 600 − 100으로 500달러입니다. 현금이 모두 자유롭게 사용 가능하다고 단순하게 가정한 계산입니다.

실제로는 현금 중 일부가 사용 제한을 받거나 사업을 운영하는 데 필요할 수 있습니다. 순차입금이 500달러라고 해서 회사가 100달러를 모두 즉시 빚을 갚는 데 쓸 수 있다고 확정할 수는 없습니다.

이 회사의 1년 EBITDA가 200달러라고 가정해 보겠습니다. EBITDA는 이자와 세금, 감가상각 등을 반영하기 전 이익을 살피는 지표입니다. 회사별 조정 항목이 다를 수 있으므로 무엇을 더하고 뺐는지 확인해야 합니다.

순차입금 500달러를 EBITDA 200달러로 나누면 2.5배입니다. 이 비율은 빚을 이익 규모와 비교하는 하나의 기준입니다. 이자, 세금, 설비 지출과 다른 현금 수요를 제외한 단순 비교이므로 실제 빚을 2.5년 만에 갚을 수 있다는 뜻은 아닙니다.

EBITDA가 0이면 나눌 수 없어 배수를 계산할 수 없습니다. EBITDA가 마이너스이면 단순한 배수 비교가 어렵습니다. 숫자가 몇 배인지뿐 아니라 사업에서 실제로 현금이 나오는지 확인해야 합니다.

이자보상배율은 이익을 이자 비용과 비교해 이자 부담을 살피는 방법 중 하나입니다. 가상 회사의 1년 영업이익이 100달러, 같은 기간 이자 비용이 40달러라면 100 ÷ 40으로 2.5배입니다.

이 계산은 이자 비용의 몇 배에 해당하는 영업이익을 냈는지 보여줄 뿐, 현금으로 이자를 지급할 능력을 보장하지 않습니다. 이자보상배율의 분자와 분모는 회사나 대출 계약에 따라 다를 수 있으므로 계산 방식을 확인하세요.

영업이익이 줄거나 변동금리 대출의 이자가 늘면 이 비율은 나빠질 수 있습니다. 이자 비용이 0이면 이 방법으로 배수를 계산할 수 없고, 영업이익이 마이너스일 때는 단순한 배수 비교가 어렵습니다.

순차입금과 이자보상배율이 비슷한 두 회사라도 한 회사의 빚이 곧 만기이고 다른 회사는 여러 해 뒤에 나누어 갚는다면 상황이 다릅니다. 재무제표 주석에서 만기별 원금과 고정·변동금리 조건을 찾아보세요.

회사가 새로 빌려 기존 빚을 갚는 차환을 계획하더라도 자금 조달이 항상 가능하거나 기존과 같은 금리로 이루어지는 것은 아닙니다. 대출 계약의 조건과 사용 가능한 현금도 확인해야 합니다.

영업현금흐름에서 필요한 설비 지출을 고려한 뒤에도 이자와 원금 지급을 감당할 여유가 있는지 살펴보세요. 다만 영업현금흐름에 이미 반영된 이자를 다시 빼지 않도록 현금흐름표의 분류를 확인해야 합니다.

같은 업종이라도 성장 속도, 설비 투자와 현금흐름의 안정성이 다릅니다. 특정 배수를 모든 회사에 적용해 안전과 위험을 나누기보다, 비슷한 사업을 하는 회사와 여러 기간의 흐름을 비교하는 편이 유용합니다.

투자자는 네 가지를 확인할 수 있습니다. 빌린 돈과 실제 사용 가능한 현금은 얼마인가? 이자 부담에 비해 이익은 충분한가? 만기가 언제 돌아오는가? 사업에서 생긴 현금으로 필요한 지출과 상환을 감당할 수 있는가?

지표는 더 살펴볼 회사를 찾는 출발점입니다. 숫자 하나가 안전한 투자나 미래 수익을 보장해 주지는 않습니다.