002강. 주식회사는 왜 주식을 발행할까?

장사가 잘되는 빵집이 있습니다. 주문이 늘어 오븐을 하나 더 사고 싶은데, 회사 통장에 있는 돈으로는 부족합니다.

사장이 자기 돈을 더 넣을 수도 있고, 은행에서 빌릴 수도 있습니다. 그런데 다른 방법도 있습니다.

“우리 회사에 투자해 주세요. 대신 회사의 주인이 될 수 있는 주식을 드리겠습니다.”

회사가 주식을 발행하는 중요한 이유가 여기에 있습니다. 사업에 필요한 돈을 마련하는 겁니다. 대신 앞으로 생길 이익과 손실을 함께 나눌 주주가 늘어납니다.

1. 혼자 마련한 돈으로는 부족할 수 있습니다

가상의 ‘새봄빵’이라는 회사를 생각해 보겠습니다. 창업자는 자기 돈을 회사에 넣고 빵집을 시작했습니다. 처음에는 회사의 주식 10,000주를 모두 갖고 있었습니다. 다른 주주가 없으니 회사에서 창업자의 몫은 100%입니다. 아래 예에서는 기존 주식과 새로 발행할 주식의 권리가 모두 같다고 하겠습니다.

시간이 지나 손님이 늘었습니다. 새 오븐을 사고 직원을 더 뽑으면 빵을 많이 팔 수 있을 것 같습니다. 하지만 오븐을 먼저 사야 더 많은 빵을 만들 수 있고, 빵을 판 돈은 그 뒤에 들어옵니다.

앞으로 돈을 벌 기회가 있어도 지금 쓸 돈은 부족할 수 있다는 뜻입니다.

이때 외부 투자자가 회사에 돈을 넣고 주주가 될 수 있습니다. 회사는 그 돈으로 사업을 넓히고, 투자자는 사업이 잘되면 자신이 가진 주식의 가치도 높아지기를 기대합니다. 이렇게 사업에 필요한 돈을 마련하는 일을 자금 조달이라고 합니다.

물론 회사가 주식을 발행하는 이유가 항상 새 가게를 열기 위해서는 아닙니다. 제품을 개발하거나 빚을 갚기 위해 돈을 모을 수도 있습니다. 따라서 “투자를 받았다”는 소식 다음에는 “그 돈을 어디에 쓰려는가?”를 봐야 합니다.

2. 새 주식을 발행하면 주식 수가 늘어납니다

새봄빵이 새로운 주식 2,000주를 만들어 외부 투자자에게 주당 10달러에 주기로 했다고 해 보겠습니다. 회사가 새로운 주식을 내놓는 것이 신주 발행입니다. 여기서 신주는 말 그대로 새 주식이라는 뜻입니다.

투자자가 회사에 내는 돈은 다음과 같습니다.

2,000주 × 10달러 = 20,000달러

회사는 20,000달러를 받고, 투자자는 새로 발행한 2,000주를 받습니다. 창업자의 개인 통장으로 들어가는 돈은 아닙니다. 여기서 비교하는 신주 발행과 기존 주식 매각 모두 세금과 발행·거래 비용을 제외하겠습니다.

회사의 전체 주식 수도 바뀝니다.

기존 10,000주 + 새 주식 2,000주 = 12,000주

창업자의 주식은 여전히 10,000주입니다. 하지만 이제 전체가 12,000주이므로 지분율은 달라집니다.

10,000 ÷ 12,000 × 100 ≈ 83.33%

외부 투자자의 지분율은 2,000 ÷ 12,000 × 100, 약 16.67%입니다. 두 비율은 소수점 둘째 자리까지 반올림했습니다.

기존 주주가 가진 주식 수는 그대로인데 전체에서 차지하는 비율이 작아지는 것을 지분율이 희석됐다고 합니다.

그렇다고 지분율이 낮아진 만큼 바로 손해를 봤다는 뜻은 아닙니다. 회사에는 새로 20,000달러가 들어왔습니다. 창업자의 몫은 작은 비율이 됐지만, 그 몫이 속한 회사의 돈과 사업 기회도 달라졌습니다.

좋은 조건으로 자금을 받아 사업을 키우면 기존 주주에게도 도움이 될 수 있습니다. 반대로 너무 싼 값에 주식을 많이 발행하거나 돈을 잘못 쓰면 불리해질 수 있습니다. 지분율 하나만 보고 이득과 손해를 판단하기 어려운 이유입니다.

3. 기존 주주가 파는 주식은 다릅니다

이번에는 앞의 신주 발행을 하지 않았다고 해 보겠습니다. 창업자가 가진 10,000주 중 2,000주를 다른 사람에게 주당 10달러에 파는 별개의 상황입니다.

거래 금액은 똑같이 20,000달러입니다. 하지만 이번에는 그 돈을 창업자가 받습니다. 회사가 새 주식을 발행한 것이 아니기 때문입니다.

창업자에게 남는 주식은 8,000주, 새 투자자가 가진 주식은 2,000주입니다. 주식의 주인만 바뀌었으므로 전체 주식은 여전히 10,000주입니다. 회사에 들어온 돈은 없습니다.

따라서 누군가 이 회사 주식을 샀다는 사실만으로 회사에 새 돈이 생겼다고 보면 안 됩니다. 회사가 발행한 새 주식을 샀는지, 다른 주주가 갖고 있던 주식을 샀는지를 구분해야 합니다.

새봄빵 입장에서는 차이가 큽니다. 앞의 신주 발행에서는 오븐을 살 돈이 생겼지만, 창업자 개인의 주식 매각만으로는 회사의 오븐 구입 자금이 늘어나지 않습니다.

4. 은행에서 빌리는 것과 무엇이 다를까요?

은행에서 돈을 빌리면 보통 정해진 조건에 따라 빌린 돈을 갚고 이자를 내야 합니다. 처음 빌린 돈을 원금, 돈을 빌리는 대가로 지급하는 돈을 이자라고 합니다.

새봄빵의 장사가 예상보다 잘되지 않아도 대출 약속이 저절로 없어지지는 않습니다. 빵을 충분히 팔지 못하는데 이자와 원금까지 갚아야 한다면 회사는 더 어려워질 수 있습니다.

반면 일반적인 주식 투자는 대출처럼 정해진 날에 원금과 이자를 돌려주겠다는 약속은 아닙니다. 투자자는 회사의 주주가 되어 사업의 결과를 함께 감수합니다.

회사 입장에서는 돈을 빌릴 때와 다른 부담을 지는 셈입니다. 정해진 원금과 이자를 갚는 대신, 다른 사람에게 소유 몫을 주고 회사가 잘됐을 때 얻을 몫도 나눕니다. 주주가 늘면 회사의 중요한 결정을 함께 논의해야 할 수도 있습니다.

그렇다고 주식으로 모은 돈이 공짜는 아닙니다. 창업자는 회사 전체를 혼자 소유할 때 얻을 수 있었던 몫의 일부를 새 주주와 나눕니다. 새 주주도 돈을 잃을 위험을 감수하고 들어오는 것입니다.

오븐을 더 샀지만 손님이 늘지 않으면 어떻게 될까요? 빵을 더 만들 수는 있어도 팔리지 않으면 이익이 늘지 않습니다. 투자금을 받은 사실과 사업이 성공한 사실은 서로 다릅니다.

5. IPO에서도 돈이 어디로 가는지 보세요

회사가 처음으로 일반 대중에게 주식을 공개적으로 판매하는 것을 IPO, 우리말로 기업공개라고 부릅니다. 소수의 투자자를 찾던 회사가 더 넓은 범위의 투자자에게 주식을 내놓는 것입니다.

이때 회사가 새 주식을 발행할 수도 있고, 기존 주주가 가진 주식이 함께 팔릴 수도 있습니다. 두 가지가 섞여 있다면 전체 판매 금액이 모두 회사로 들어가는 것은 아닙니다.

실제로 레딧이 2024년 IPO를 발표했을 때도 회사가 발행하는 주식과 기존 주주가 파는 주식이 함께 포함됐습니다. 기존 주주의 매각분에서 나온 돈은 레딧이 받지 않는 구조였습니다. 앞에서 본 빵집의 두 거래가 실제 기업공개에서도 함께 나타난 것입니다.

IPO를 앞둔 회사는 사업과 주식 판매 조건 등을 담은 투자설명서를 내놓습니다. 이 문서를 볼 때는 처음부터 모든 항목을 외우려 하지 말고, 먼저 다음 세 가지를 찾아보세요.

• 주식을 파는 쪽이 회사인가, 기존 주주인가?
• 회사에 들어오는 돈은 얼마인가?
• 회사는 그 돈을 어디에 쓸 계획인가?

새봄빵이라면 “회사가 새 주식을 발행해 20,000달러를 받고, 그 돈으로 오븐을 사려 한다”라고 정리할 수 있습니다. 그다음에 살펴볼 것은 새 오븐이 실제로 더 많은 이익으로 이어질 수 있느냐입니다.

회사는 사업에 필요한 돈을 얻기 위해 소유 몫을 나눕니다. 투자자는 돈을 내는 대신 그 사업의 미래에 참여합니다. 주식 발행 소식을 볼 때는 모았다는 돈의 크기뿐 아니라, 누구에게 들어가 무엇에 쓰이는 돈인지 함께 보세요.

그렇다면 주식을 산 사람은 실제로 어떤 방법으로 돈을 벌까요? 다음 강의에서 그 이야기를 이어가겠습니다.

실제 사례의 원문 찾기

Reddit 2024년 3월 20일 IPO 가격 결정 발표에서 ‘selling stockholders’ 또는 ‘proceeds’를 검색하세요. 회사 발행분과 기존 주주 판매분을 나누고, 각 판매대금이 누구에게 돌아가는지 적으세요. 이 사례에서 복사할 것은 공모가가 아니라 대금의 귀속입니다.