내가 주식 10주를 가진 회사가 작년보다 더 많은 이익을 냈습니다. 그런데 주식 한 주에 해당하는 이익은 오히려 줄었습니다. 어떻게 이런 일이 생길까요?
회사의 전체 이익뿐 아니라 그 이익을 나누어 볼 주식 수가 달라졌을 수 있습니다. 한 주의 몫을 이해하려면 이익과 주식 수를 함께 살펴봐야 합니다.
주식 수가 늘면 지분 비율이 달라집니다
가상의 회사에 주식이 총 100주 있고, 내가 그중 10주를 가지고 있다고 합시다. 내 지분은 전체의 10%입니다.
보유한 10주 ÷ 전체 100주 × 100 = 지분율 10%.
회사가 자금을 마련하려고 다른 투자자에게 새 주식 20주를 발행했다고 가정합니다. 다른 주식 수 변화는 없고 나는 추가로 사거나 팔지 않았습니다. 전체 주식은 120주가 되고, 내 지분율은 약 8.33%가 됩니다.
보유한 10주 ÷ 전체 120주 × 100 = 약 8.33%.
주식 수가 늘어 기존 주주의 지분 비율이 낮아지는 것을 희석이라고 합니다. 8.33%는 소수점 셋째 자리에서 반올림한 숫자입니다. 내 주식 수는 여전히 10주지만 회사 전체에서 차지하는 비율이 달라진 것입니다.
다만 새 주식을 발행하면 회사에 자금이 들어올 수 있습니다. 그 돈을 어디에 쓰고 어떤 성과를 내는지에 따라 기존 주주에게 미치는 경제적 영향은 달라집니다. 지분율이 낮아졌다는 사실만으로 투자 손익을 확정할 수는 없습니다.
회사 이익이 늘어도 한 주당 이익은 줄 수 있습니다
앞의 가상 회사가 첫해에 보통주 주주에게 해당하는 순이익 100달러를 냈고, 그해 내내 주식이 100주였다고 가정해 보겠습니다. 주당순이익은 보통주 한 주에 해당하는 순이익을 계산한 숫자입니다. 영어로 EPS라고도 부릅니다.
첫해 순이익 100달러 ÷ 주식 100주 = 주당순이익 1달러.
다음 해가 시작되기 전에 새 주식 20주를 발행했고, 다음 해 내내 주식이 120주였다고 합시다. 다음 해의 순이익이 108달러라면 회사 전체 이익은 8% 늘었지만 주당순이익은 0.90달러입니다.
다음 해 순이익 108달러 ÷ 주식 120주 = 주당순이익 0.90달러.
주당순이익은 1달러에서 0.90달러로 10% 줄었습니다. 회사 이익보다 주식 수가 더 빠르게 늘어난 가상의 결과입니다. 실제 기업에서는 기간 중 주식 수가 바뀔 수 있어, 기본 주당순이익 계산에 보통 그 기간의 가중평균 주식 수를 사용합니다. 가중평균은 주식 수가 유지된 기간을 반영해 계산한 평균입니다.
주당순이익은 회사 이익을 주식 수로 나눈 지표입니다. 회사가 이 금액을 주주에게 전부 현금으로 배당했다는 뜻은 아닙니다.
아직 발행되지 않은 주식도 살펴봅니다
회사에는 직원이 조건을 충족하면 주식을 받을 권리나 주식을 살 수 있는 권리가 있을 수 있습니다. 이런 권리가 실제 주식으로 이어지면 주식 수가 늘어날 수 있습니다.
회사는 주당순이익을 기본과 희석 두 가지로 보여 주기도 합니다. 희석 주당순이익은 정해진 회계 기준에 따라 주식 수를 늘릴 수 있는 권리 등의 영향을 반영한 숫자입니다. 모든 권리를 무조건 단순히 더하는 계산은 아니므로 재무제표 주석의 계산 방식도 확인해야 합니다.
맥도날드는 연차보고서에서 희석 주당순이익 계산에 주식 보상으로 인한 희석 효과를 반영한다고 설명합니다. 이 설명은 해당 회사의 계산 사례이며 모든 회사의 주식 수가 반드시 같은 방식으로 늘어난다는 뜻은 아닙니다.
주식 수가 늘어도 희석이 아닌 경우가 있습니다
주식분할은 기존 주식을 더 작은 단위로 나누는 것입니다. 예를 들어 모든 주주의 주식이 한 주당 두 주로 바뀌면 보유 주식과 전체 주식이 같은 비율로 늘어납니다. 다른 변화가 없다면 각 주주의 지분 비율은 그대로입니다. 새 투자자에게 주식을 발행하는 경우와 구분해야 합니다.
투자할 때는 순이익이 얼마나 늘었는지와 함께 기본·희석 주당순이익, 주식 수의 변화를 확인하세요. 회사가 왜 주식을 발행했는지, 조달한 자금이 어떤 사업에 쓰이는지도 중요합니다. 자사주 매입이 있더라도 동시에 새 주식이 늘면 전체 주식 수는 예상과 다르게 움직일 수 있습니다.
실제 사례의 원문 찾기
McDonald’s FY2025 10-K · 2025-12-31 결산에서 ‘dilutive’ 또는 ‘earnings per share’를 검색하세요. 기본·희석 EPS 계산에서 주식 보상이 분모에 어떻게 반영되는지 확인하세요. 주당 달러인 EPS와 주식 수의 표시 단위를 구분해 기록합니다.