# 하윌라 클라우드 종합 사례 입력 자료

교육용 가상 기업입니다. 실거래 티커, SEC 공시, 실제 투자 성과는 없습니다. 이 자료는 201–210강의 계산을 같은 조건으로 이어가기 위한 입력 자료입니다.

## 기업과 날짜

- 사업: 기업 고객에게 업무용 소프트웨어를 구독 방식으로 제공합니다.
- 본편 분석일: 2026-11-01. 과거 실적 기간: 2025-01-01~2025-12-31로 가정합니다.
- 본편 비교용 가격: 100달러. 실제 거래소에서 관측한 가격이 아닙니다.
- 본편 수정일: 2026-11-03. 첫해 성장률만 10%에서 5%로 바꿉니다.
- 주문 연습은 별도 분기입니다. 가상 날짜 2026-11-02에 가격 50달러를 놓고 계산하며, 그 체결을 본편의 보유 주식에 합치지 않습니다.

## 과거 사업 수치

| 항목 | 가상 값 | 단위·뜻 |
| --- | ---: | --- |
| 연평균 유료 고객 | 1,000 | 곳. 연말 고객 수가 아님 |
| 고객당 연간 이용료 | 1,000 | 달러 |
| 매출 | 1,000 | 천 달러. 고객 수 × 연간 이용료 ÷ 1,000 |
| 고객당 연간 서비스 제공 비용 | 700 | 달러. 지원·서비스 운영 비용 |
| 그 밖의 영업비용 | 200 | 천 달러. 감가상각비 포함 |
| 영업이익 | 100 | 천 달러. 매출 1,000 − 서비스 비용 700 − 기타 비용 200 |
| 영업이익률 | 10 | % |
| 감가상각비 | 20 | 천 달러. 위 영업비용에 이미 포함 |
| 설비 지출 | 30 | 천 달러 |
| 영업운전자본 추가 투입 | 10 | 천 달러. 기존 잔액이 아닌 당기 증가액 |

## 분석 시점의 가치평가 입력

| 항목 | 가상 값 | 단위·뜻 |
| --- | ---: | --- |
| 비영업 현금 | 40 | 천 달러. 분석 시점의 보유액 |
| 부채 시장가치 | 100 | 천 달러. 분석 시점, 가치평가에서 차감 |
| 현재 유통 중인 보통주 | 10,000 | 주. 분석 시점, 다른 청구권·희석 없음 |

앞의 비용 분류는 가상 회사를 설명하기 위한 약식 분류입니다. 실제 공시로 바꿀 때는 회사의 매출원가·판관비·감가상각 분류에 맞춰 다시 나눕니다.

## 204–206강의 기본 전망

1·2·3년째는 분석 시점 이후의 세 연간 모델 기간입니다. 현금은 각 기간 말에 발생한다고 가정하며, 특정 회계연도에 이미 발표된 실적으로 읽지 않습니다.

| 항목 | 1년째 | 2년째 | 3년째 |
| --- | ---: | ---: | ---: |
| 연평균 고객(곳) | 1,100 | 1,210 | 1,331 |
| 고객당 연간 이용료(달러) | 1,000 | 1,000 | 1,000 |
| 매출 증가율 | 10% | 10% | 10% |
| 영업이익률 | 10% | 10% | 10% |
| 영업이익에 적용할 가상 세율 | 20% | 20% | 20% |
| 감가상각(천 달러) | 20 | 20 | 20 |
| 설비 지출(천 달러) | 30 | 30 | 30 |
| 영업운전자본 증가(천 달러) | 10 | 10 | 10 |

연간 총 영업비용이 매출의 90%라는 단순 가정입니다. 고객당 서비스 비용과 기타 비용을 예측하지 않은 상태에서 10% 마진을 회사의 확정 전망처럼 쓰지 않습니다. 실제 기업으로 적용할 때는 공개된 비용 구조와 고정·변동비로 이 가정을 점검합니다.

기업잉여현금(FCFF) = 영업이익 × (1 − 세율) + 감가상각 − 설비 지출 − 영업운전자본 증가.

이자와 원금 상환은 FCFF 계산에 넣지 않습니다. 기업에는 부채가 있으며, 205강에서 사업가치에 비영업 현금을 더하고 부채 시장가치를 뺍니다. 부채가 없다는 뜻이 아닙니다.

## 가치평가와 수정 가정

- 할인율: 연 10%. 현금은 각 연도 말 발생합니다.
- 3년 말 사업 매각대금: 800천 달러. 세 번째 해 FCFF와 별개이며, 부채 차감 전 금액입니다. 매각 세금·거래비용은 제외합니다.
- 매각대금 민감도: 600·800·1,000천 달러. 다른 조건은 같습니다.
- 비교용 주당 이익 6달러와 비교 배수 15배는 PER 방법을 설명하는 별도 가정입니다. 현재 모델의 영업이익을 10,000주로 나눈 값과 동일한 순이익이라고 간주하지 않습니다.
- 209강 수정: 첫해 고객 증가율만 5%, 2·3년째는 10%. 가격·마진·재투자·할인율·매각대금·현금·부채·주식 수는 그대로입니다.

## 주문 연습 분기

계좌 1,000만 원, 거래당 계획 손실 한도 10만 원, 종목 투자금 한도 100만 원입니다. 매수 지정가 50달러, 계획 청산가격 45달러, 주당 매수·매도 비용 각각 0.10달러, 기준 환율 양쪽 모두 1,400원/달러입니다. 정수 주식만 거래하며 세금·환전 비용·추가 체결 차이는 제외합니다.

손실 기준 13주와 금액 기준 14주 중 작은 13주를 주문합니다. 208강에서는 8주만 50달러에 체결되고 나머지 5주 취소가 완료됐다고 가정합니다. 이 결과는 본편의 매수 기록이 아닙니다.

## 자신의 실제 기업으로 바꿀 때

아래 양식을 각 숫자 옆에 붙입니다. 실제로 확인한 자료와 자신의 전망을 별도 행으로 남기세요.

| 항목 | 공식 문서·기간·링크 | 문서 검색어 | 값·단위 | 공시 사실 / 내 가정 / 미공개 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 매출 |  |  |  |  |
| 영업이익 |  |  |  |  |
| 고객 또는 판매량 |  |  |  |  |
| 가격 또는 고객당 매출 |  |  |  |  |
| 감가상각·설비 지출·운전자본 |  |  |  |  |
| 현금·부채·주식 수 |  |  |  |  |
| 성장률·마진·재투자 전망 |  |  |  |  |